1月4日，2021年首个交易日，与红火的股市相比，现券期货均走弱。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.13%；银行间主要利率债收益率上行4-7bp，表现更弱于期货；国开和农发新债发行表现较好，与二级形成背离；银行间资金非常充裕，主要回购利率普遍下行，隔夜回购加权利率重回1%下方；转债市场迎来开门红，中证转债创逾两个月新高，转债临停潮再现。

周一，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.04%。国内股市方面，A股2021年迎来开门红，上证指数收盘站上3500点。上证指数收涨0.86%报3502.96点，深证成指涨2.47%，创业板指涨3.77%。宏观数据方面，2020年12月财新中国制造业PMI录得53，虽较11月的十年来高点下降1.9个百分点，但仍显著高于荣枯线，显示疫情后经济恢复仍在持续。

交易员表示，风险资产向好、基金止盈以及公开市场净回笼等对债市造成压力；与二级市场相反，农发行和国开行下午招标的新债定位均偏低表现略好；总的来说，目前债市缺少明显的利好支撑，下一步还需要看央行资金回笼力度和股市走势等。

银行间主要利率债收益率大幅上行4-7bp。10年期国开活跃券200215收益率上行3.73bp，5年期国开活跃券200212收益率上行6.98bp；10年期国债活跃券200016收益率上行3.5bp，5年期国债活跃券200013收益率上行4.5bp。北京一位基金交易员称，2020年12月现券收益率大幅下行，可能已经透支了不少资金宽松的利好。如果流动性不能保持长期的充裕，市场需要对此前收益率下跌进行一定修正。

一级市场方面，国开和农发新债发行表现较好，与二级形成背离。农发行和国开行新债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行3年、5年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.9967%、3.2632%、2.7989%，投标倍数分别为4.74、4.94、3.87。国开行10年期固息增发债（剩余期限7.1年）中标收益率3.3346%，投标倍数8.21。

资金面方面，开年首个交易日央行公开市场净回笼逾千亿元，但银行间市场资金非常充裕，主要回购利率普降，隔夜回购（DR001）加权利率重回1%下方，14天、21天和1个月期加权利率均下行逾100bp。交易员表示，年初流动性总量明显过剩，即便央行基本不对冲随后几日到期的数千亿元逆回购，资金面也难有明显压力。

华东地区一位银行交易员称，刚过去的跨年堪称近几年最轻松的一次，央行态度转暖后，短期明显调整的概率也不大。而且今年元旦和春节相距时间较长，央行也有充分时间对节前资金支持做出安排，月初净回笼也不会影响流动性稳中偏松的大局。

新年首个交易日，转债市场迎来开门红，中证转债指数大涨1%，创逾两个月新高，超九成可转债上涨。转债临停潮再现，模塑转债、雅化转债等多只转债因大涨盘中临时停牌。“裕同转债”最后一个交易日收跌逾1%，未卖出或转股将亏损近23%。

中信证券称，从绝对收益策略的角度来看，转债市场当下仍是布局期。布局的方向需配合正股双向波动率、资质尚佳、债底修复等明确的参与逻辑，推荐参与调整后的低价成长板块标的，或者是正股稳健型类的标的。

关于债券市场走势，中信固收称，年末流动性宽松驱动债市行情，10年期国债收益率已较高点下行20bps左右。部分投资者纠结于这波行情是反弹还是反转，短期流动性推动的逻辑并未结束，春节前继续参与的胜率依然较高。更进一步，如果年初能够确认基本面阶段性转弱的信号，可能会与资金面形成共振，带来债市的下一波机会。

国君固收称，对于本轮反弹行情要有想象力。本轮反弹将会打破熊市反弹的规律，利率下行的想象空间和持续时间有望超过以往平均幅度20bp、持续时间2-3 周的规律。市场对于货币边际转松的认识还不够充分，同时基于历史规律、交易结构和期限定价，当前做多利率债的胜率仍然比较高。如果投资者还有做利率波段的意愿，建议追涨5Y国债。

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债市要闻 //

1、中国12月财新制造业PMI为53.0，前值54.9

2020年12月财新中国制造业PMI录得53，虽较11月的十年来高点下降1.9个百分点，但仍显著高于荣枯线，显示疫情后经济恢复仍在持续。财新智库高级经济学家王